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2月28日，三只松鼠(300783.SZ)宣布2019年度业绩快报。财报数据显示，2019年三只松鼠总营收101.94亿元，同比增进45.61%；净利润为2.49亿元，同比下降17.8%。然则若是单独看第四季度的财报，则要严重的多，第四季度营收到达34.75亿元，然则净利润则亏损4621万元。
事实上，三只松鼠的业绩下滑并不是从四季度才最先的，第三季度的业绩已经最先泛起下滑的迹象。数据显示三季度的营收22.03亿元，净利润为2921万元，同比下滑50.95%。虽然政府津贴的削减在一定水平上影响了三只松鼠的业绩，然则对于一个营收破百亿元的企业而言，其业绩的下滑，本质上照样其商业模式和产物决议的。《商学院》记者就三只松鼠的业绩下滑联系了三只松鼠公关总监殷翔，然则停止发稿未收到其回复。
渠道单一盈利能力弱
虽然2019年三只松鼠的营收第一次站到百亿元的全新高度，然则三只松鼠也没法开心起来。由于从第四季度最先，其亏损额高达4621万元，从盈利变为亏损。规模做到云云之大，却泛起亏损却照样让外界感应意外的，究竟三只松鼠这几年保持高速增进，毛利虽低然则也照样盈利的。在上市、营收突破百亿元等利好新闻的加持下，却交出亏损业绩，让三只松鼠的未来蒙上一层阴影。
2019年的“双十一”，三只松鼠以全渠道10.49亿元的销售收入在休闲零食行业摘得桂冠，这或许是其竞争对手一个季度的销售业绩。然则鲜明的销售业绩背后，其实是险些不赚钱或者赔本赚吆喝的现实，由于，第三季度的业绩宣布后，净利润就下滑50%，对此业绩的下滑缘故原由，三只松鼠在财报中解释为政府津贴的削减，主要是三季度较上年同期政府津贴削减4,403.53万元。
凭据招股书数据显示，2016-2018年三只松鼠收到政府津贴划分为5333.14万元、2704.03万元和2742.63万元，划分占与昔时利润总额的13.27%、6.65%和8.68%。显然，政府津贴一直是三只松鼠利润的一大泉源，面临着市场诸多压力，三只松鼠对于政府津贴具有相当大的依赖性。
然而，这仅仅是三只松鼠盈利下滑的一个缘故原由，然则多年来三只松鼠为什么一直毛利较低则与政府津贴没有关系。在中国食品产业分析师朱丹蓬看来，三只松鼠长期以来只依托单一的电商渠道，其他线下渠道异常微弱，三只松鼠的利润一定很低。其最大的短板就是渠道单一。
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凭据三只松鼠招股书披露的相关数据，2016-2018年度内，“天猫商城”营业收入的占比划分到达47.35%，52.78%，63.69%，比例逐年增高。只管三只松鼠示意随着公司收入规模的不停扩大及销售渠道的愈加多元化，其他电商平台和其他销售渠道的占比也在不停提升，但现在看来，三只松鼠线下门店的铺设仍然未成天气。
由于过于依赖电商平台，三只松鼠的销售用度居高不下，2019年上半年其对应的销售用度和管理用度就划分增进了47.52%和56.05%。其中销售用度主要是第三方电商平台的服务用度和物流快递用度。
与此同时，三只松鼠的线下渠道却发展缓慢，停止2019年6月30日，在天下市场共有线下门店才151家，其中松鼠投食店73家、同盟小店78家，总销售收入不到3亿元，占整体销售比率太小，尚不能成为影响三只松鼠走向的要害。
盲目多元扩张品质、口碑齐下降
当一个品牌做到一定规模后，要想进一步提升市场占有率和企业规模，往往有两种路径，一种是横向扩张，也就是品类扩张或者是产物多元化；另外一种战略就是纵向扩张，向高端扩张或者是向普通化延伸。
三只松鼠是典型的横向扩张战略的代表。在做到坚果垂直细分市场老大的职位后，为了进一步扩张自己的规模，三只松鼠最先向零食的全品类扩张。很显然，在做了坚果几年之后，这个垂直细分领域的增进已经逐渐饱和，为了保持快速增进，对于三只松鼠而言就是向其他品类扩张，好比2019年三只松鼠也推出了自己的饮料品牌“第二大脑”。
听说不完全统计，三只松鼠的零食种类已经多达几十种，从面包、蛋糕、饼类到肉干、鱼干、薯片、水果干、罐头，可以说险些覆盖了中国零售种类的所有领域。品类的扩张带给三只松鼠的是销售收入的提升，2019年营收突破100亿元，其中坚果以外的其他零食品类的孝敬功不可没。
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